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www.solarlightssky.com 2019年03月15日 00:00 东方证券 倪吉,赵辰 查看PDF原文

卫星石化(002648)

核心观点

18年业绩符合预期:澳门银河官网披露2018年年报,实现营业收入100.3亿元,同比增长22.5%;实现归母净利润9.4亿元,同比略微下滑0.2%。其中Q4单季度归母净利润为3.2亿元,环比Q3增长了7.4%。收入增长主要由于双氧水投产和丙烯酸及酯等产品销量增长所驱动,但由于18Q1澳门银河官网受意外影响盈利损失很大,同时丙烯酸价差同比17年缩小,导致全年盈利与17年相比基本没有变化。

C3产业链单位盈利有望维持:根据我们跟踪,18年PDH价差约3300元/吨,丙烯酸价差约2500元/吨。我们预计今年丙烯新增供给较多,PDH价差将略微缩窄;而丙烯酸行业格局逐渐好转,在长约货占比不断提升的情况下,业内企业稳定价格动力和能力更强,我们预计丙烯酸价差将比18年有所提升,且价格波动变小。综合来看,澳门银河官网C3产业链的单位盈利有望维持。

项目投产驱动业绩增长:根据澳门银河官网披露,45万吨PDH二期已于19年2月投产,15万吨聚丙烯二期与36万吨丙烯酸及酯项目也有望在19年陆续投产,我们预计这将推动澳门银河官网19年业绩有40%以上的增长。而20年,连云港石化320万吨烯烃项目第一期的乙烯也将投产,有望使澳门银河官网业绩出现飞跃,非常值得期待。

财务预测与网上澳门永利娱乐建议

我们预测澳门银河官网2019-2020年每股收益分别为1.20和1.41元(原预测1.26和1.46元),并增加21年预测为2.48元(2021年考虑连云港石化项目投产贡献,增速较高)。考虑到澳门银河官网未来业绩增长较快,给予10%估值溢价,按照可比澳门银河官网19年11倍市盈率,给予目标价到14.52元,维持买入评级。

风险提示

油气价格大幅波动;丙烯酸及酯供需改善低于预期;新项目推进低于预期。

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卫星石化基本面数据
  • 总股本 10.66亿股
  • 流通股 10.36亿股
  • 每股收益 0.88元
  • 每股未分配利润 2.36元
  • 每股净资产 7.54元
  • 净资产收益率 12.38%
  • 净利润 94062.78万
  • 净利润增长率 -0.19%
卫星石化网上澳门永利娱乐评级
一月内整体评级
三月内整体评级
时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内15800023
三个月内19800027
半年内27900036
一年内281000038
卫星石化盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.88 0.88 1.25 1.56
净利润(亿元) 9.42 9.41 13.31 16.59
名称 涨跌幅 研报数 机构网上澳门永利娱乐评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
太化股份 10.07% 0 0 0 0 0 0
天科股份 10.01% 0 0 0 0 0 0
润禾材料 10.01% 0 0 0 0 0 0
高争民爆 10.00% 0 0 0 0 0 0
嘉化能源 9.97% 6 4 2 0 0 0
恒逸石化 9.64% 19 9 10 0 0 0
珀莱雅 8.85% 16 12 4 0 0 0
联化科技 8.49% 2 0 2 0 0 0
湘潭电化 8.00% 2 1 1 0 0 0
美联新材 7.27% 0 0 0 0 0 0
雅运股份 6.77% 0 0 0 0 0 0
卫星石化 6.69% 25 18 7 0 0 0
江苏索普 6.55% 1 0 1 0 0 0
丹化科技 6.09% 0 0 0 0 0 0
雪峰科技 6.03% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
深南电路详细44121.0363.51122.33
中国国旅详细4186.8849.5662.90
宁德时代详细3691.4662.7889.28
伊利股份详细3626.0421.0028.56
上汽集团详细3432.9723.2426.35
当升科技详细3231.5021.4330.69
北方华创详细3072.2237.6370.90
贵州茅台详细29777.13549.30810.09
中信证券详细2824.6215.9624.63
双汇发展详细2726.1221.9025.81
卫星石化详细2713.559.6814.51
绝味食品详细2742.9232.7645.64
中炬高新详细2630.9822.0432.62
用友网络详细2627.7721.0734.79
宋城演艺详细2628.9219.3622.15

数据来源:东方财富Choice数据